銅價或提早出現季節(jié)性轉勢
銅價在2011年2月15日創(chuàng)下歷史新高后，受多頭高位獲利了結、中國緊縮貨幣政策以及倫銅庫存持續(xù)增加的打壓，銅價自高位回落，隨著中東和北非政冶動蕩局勢的蔓延和不斷升級，油價持續(xù)大漲至兩年半新高，由此引發(fā)投資者對全球經濟增長放緩以及金屬需求將受到抑制的疑慮，加上歐債問題重燃，銅價跌勢加劇，3 月10日倫銅跌至今年低點9211美元，滬銅也跌至69210。隨著銅價破位下挫，市場預期中的3～4月春季強勢或已難上演，季節(jié)性轉勢或提前到來，后市邁入階段性調整的可能性加大。
一 全球經濟復蘇平穩(wěn) 但油價高漲引發(fā)憂慮
數據
從近期公布的經濟數據來看，全球經濟復蘇勢頭依然良好。重要的經濟指標之一制造業(yè)指數（PMI）顯示，全球仍處于快速擴張狀態(tài)，美國2月PMI為61.4，創(chuàng)下2004年5月以來最高水平；2月份歐元區(qū)PMI指數從1月份的57.3升至59，創(chuàng)下近11年新高；日本也從去年第四季度收縮狀態(tài)轉向擴張，連續(xù)兩個月增長并高于50；雖然中國的PPI指數連續(xù)三個月下跌，2月份為52.2，制造業(yè)擴張速度創(chuàng)6個月來最低速度，但仍處于擴張狀態(tài)，而今年中國的經濟增長目標仍有望維持在9%以上，制造業(yè)有望保持擴張狀態(tài)。
美國方面
一直限制美國經濟反彈的就業(yè)市場和房地產市場均有所好轉，截止2月26日當周美國首次申請失業(yè)救濟金人數減少2萬人至36.8萬人，創(chuàng)出2008年5月份以來最低水平；2月份非家就業(yè)人口增加19.2萬人，增幅為2010年5月以來最大，2月的失業(yè)率下降至8.9%，表明美國就業(yè)市場繼續(xù)改善，美國經濟前景樂觀。
不過，伴隨著全球經濟復蘇，出現一定程度通貨膨脹，尤其是新興經濟體經濟快速發(fā)展，通脹壓力更是巨大。泰國、印度、印尼、韓國、匈牙利和以色列等國家紛紛通過多次加息來抗擊通脹。
中國方面
自2010年以來也出臺一系列的緊縮貨幣政策以及嚴厲的房地產調控措施，2010年以來，中國央行八次上提存款準備金率和兩次加息，顯示了中國堅決抑制通脹的態(tài)度和決心。同時，歐美國家也出現通脹加快上升的苗頭，歐元區(qū)和英國的通脹率已超過央行設定的目標，令央行加息的壓力大增，歐洲央行行長特里謝也暗示最早可能4月份將加息。全球經濟體或將相繼采取緊縮政策抗擊通脹，這使得全球經濟能否繼續(xù)穩(wěn)步復蘇面臨著變數，也是今后銅市在漲勢中存在著大幅波動的風險。
此外，1月底開始，中東和北非相繼出現多國政冶動亂，而且動蕩局勢在不斷蔓延和升級，推動油價創(chuàng)下兩年多來的新高，這加劇了通脹上升的預期，也使得人們擔憂全球經濟復蘇會受到油價暴漲的損害，導致投資者紛紛逃離風險資產，從而使得近期包括銅在內的大宗商品重挫。如果近期中東和北非的動亂仍不能平息，油價繼續(xù)高企，那么將進一步加劇市場的經濟增長憂慮。再者，本周希臘和西班牙的主權債信評級遭下調，歐債危機憂慮重燃。在利空因素接連不斷的困擾下，銅價邁入中級調整的可能性將加大。
二 銅供需面總體向好
隨著全球經濟的持續(xù)復蘇，工業(yè)金屬需求也在不斷增加，但由于銅礦資源開采成本上升、礦石品位下降等因素導致銅精礦供應短缺，將限制精煉銅的產量，從而導致精銅消費增速將大于供給，預計 2011 年銅供應短缺會進一步擴大。有分析機構預計：2011年金屬市場銅供給缺口為9萬噸至82.5萬噸。另外，隨著銅ETP產品的推出，投資者對銅的投資需求不斷增加，將在一定程度上加劇銅的供應緊張格局。從全年供求看，銅價振蕩上漲是大趨勢，但這并等于市場不存在階段性大幅回落的可能。
自 2010年底以來，全球三大交易所的庫存水平不斷走高。LME銅庫存自2010年12月低點的35萬噸上升至目前的42.6萬噸，增加了7萬多噸；COMEX銅庫存較2010年底增加了1.5萬短噸左右；上海期貨交易所銅庫存較2010年底增加了近3萬噸。全球三大交易所庫存的總水平已達到66 萬噸左右的水平，較去年底低位水平累計增加10萬多噸。此外，據有關機構報道，目前上海保稅倉庫的銅庫存有將近60-70萬噸左右，這樣推算下來，全球目前至少存在130萬噸左右的銅庫存水平。庫存的持續(xù)增加，反映現貨需求較為疲弱。倫銅現貨/三個月價差由前期70美元高升水轉為貼水10-18美元間，說明歐美消費較弱。而國內銅方面，現貨市場也一直處于貼水狀態(tài)，雖然近期下游消費企業(yè)因傳統(tǒng)制造業(yè)旺季而采購有所活躍，但由于高銅價的抑制，買興并不是很旺，沒有出現預期中的消費旺季景象。這也是導致近期銅價回落的一個因素。
三 后市展望：銅價破位下跌之勢顯現
廣晟期貨分析師表示，近期銅價的劇烈振蕩下挫，主要仍是受到地緣政冶動蕩局勢以及油價高漲引發(fā)的經濟增長憂慮所打壓，倫銅庫存的持續(xù)增加以及現貨消費疲弱也令銅價承壓。由于目前北非和中東動亂狀況未改，原油價格問高居不下，同時歐債問題的重燃，都將令投資者的風險偏好繼續(xù)受到抑制，加上對各國為抗擊通脹可能采取緊縮貨幣政策的憂慮和消費旺季預期變淡，銅價的近期氛圍仍然偏空。
從技術上看，目前倫銅已跌破9300附近的勁線位支撐，如果短期內不能收復該位，則圖形上將形成頭肩頂看空形態(tài)，向下目標位為8600-8400美元，滬銅1105主力合約的下跌目標為67000-65000元，這意味著銅價將進入中級調整格局，3、4月份的季節(jié)性強勢已難以上演，季節(jié)性的高位或已提前在2月份出現。但就短線而言，隨著本周銅價大幅跳空下挫，短線或會有超賣的技術性反彈，不過反彈空間有限，銅價總體趨勢仍是向下，操作上可逢反彈適當做空。